益捷股份IPO:业绩取决于三个子公司的“闪动”。自己的技术有很多风险

《 Eel Express》指出,近年来,三大子公司依次获得的税收优惠政策保持了益捷股份的业绩,税收优惠政策几乎贡献了公司净利润的近一半。 …

1月6日,上海亿杰工业安全设备有限公司(以下简称亿杰有限公司)科技创新委员会IPO申请注册,中国金融证券为发起人。亿捷股份的首次公开募股计划公开发行不超过120.17亿股,计划募集资金3.94亿元。

易捷的主要业务是安全监控产品的研发,生产,销售和服务。目前的产品主要包括安全监控领域的智能传感器,智能仪器,警报控制系统和支持设备,主要用于石油,化工,冶金和天然气。 ,电力,制药等工业制造领域。

此外,亿捷股份的销售费用比率远高于同行公司,其对外销售的很大一部分取决于外包。同时,亿捷的研发费用相对较少,其自身技术存在很多风险。

三个子公司的绩效“全部取决于”税收优惠

招股书中披露的信息显示,从2017年至2019年(以下简称报告期),亿捷已分别获得政府补贴和税收优惠共1538.43万元,2403.15万元和2243.1万元,占每年的利润分别占47.85%,54.09%,40.78%。

尽管近年来,依杰对优惠政策的依赖程度有所下降,但依存度却达到了40%以上。关于超过40%的优惠补贴依存度,宜捷股份在招股说明书中表示:“公司的经营业绩不严重依赖税收优惠,而且公司目前的税收优惠是可持续的。”

值得注意的是,益捷股份提到的“税收优惠政策的可持续性”是个谜。怀疑存在在子公司之间转移业务以最大化税收优惠的行为。

招股说明书显示,亿捷拥有三个子公司:瑞坦环境,亿鑫红外和昆山亿捷。他们享受“两免三半”的政策,即优惠期从获利年度开始计算,第一年免征企业所得税,第二年免征企业所得税,第二年免征企业所得税。从第三年到第五年的法定税率为25%,减半为12.5%。

自2013年以来,瑞潭环境一直享受两免三减的政策,2017年仍享受12.5%的优惠所得税率。在此期间,它保持了超过1000万元的净利润规模。

但是奇怪的是,瑞潭环境在2018年享受的两项免税和三分减半的税收优惠政策正式结束。该年所有业务活动都停止了,其年收入从前几年的数千万美元降至零。换句话说,随着其子公司瑞坦环境享受税收优惠的资格的中止,其日常业务也“消失了”。

2016年,亿捷股份建立了两个新的子公司,即亿鑫红外和昆山亿捷。宜信红外于2017年开始享受“两免三减”政策。从2017年至2018年,其享受0%的所得税优惠税率。两年来也是亿信红外最重要的时刻,分别实现净利润4733.7万元和6706.12万元。

奇怪的是,随着益信红外在2019年取消“零所得税”优惠条件,该子公司的净利润从前几年的数千万元降到了16.3万元。没有税收优惠,永新红外似乎处于其原始形式。

昆山亿捷恰好从2019年开始享受两免三减的政策,也就是说,从2019年到2020年将不缴纳所得税。昆山亿捷成立以来已连续三年出现净亏损,已成为一种有利可图的工具。在享受了2019年零所得税优惠政策后,2019年实现净利润5626.6万元。

一些媒体已经注意到,随着益信红外的零所得税优惠政策的消失,益信还将软件开发和产品生产活动从益信红外转移到了昆山益信。在2017年和2018年,子公司Yixin Infrared分别将软件出售给了其他相关组织。购买软件后,其他子公司将软件和硬件结合在一起形成产品,并最终实现了销售。

根据招股说明书,“从2019年开始,公司将把软件开发和产品生产活动集中在子公司昆山益捷。昆山益捷将软件嵌入硬件后,直接将嵌入式软件出售给其他内部子公司。最终产品。 ”

这意味着宜捷的部分利润和业务在子公司之间随着税收优惠的变化而转移,并且哪家子公司享有高税收优惠,将把赚钱的业务交给任何人。

由此可见,近年来,亿捷股份似乎只有通过将利润和业务转移给所得税优惠更大的子公司,才能实现利润最大化。

销售费用率远高于同行

尽管亿捷的利润增长相对稳定,但该公司的销售费用所占比例远高于该行业可比上市公司的平均水平。从2017年到2020年上半年,公司分别支出3527万元,4424万元,5509万元和2216万元的销售费用。总额逐年增加。销售费用分别占营业收入的25.45%和25.89%。 ,26.82%和25.33%,始终超过25%。

同期,同行业可比上市公司平均销售费用率分别为16.04%,18.69%,19.15%和16.95%。

一些媒体已经注意到,近年来,亿捷的对外销售产品很大一部分都依赖外包。报告期内,该公司生产的智能传感器和智能仪器中使用的传感器包括红外热释电传感器,电化学气体传感器,PID气体传感器,半导体气体传感器,催化燃烧气体传感器和紫外线光电管。其中,红外热释电传感器使用自主生产加外包,而其他传感器(例如电化学气体传感器)全部外包。

具体来说,2019年,亿捷通过各种传感器实现销售总收入1.65亿元。其中,公司通过外包传感器实现营业收入9738万元,占比59.11%,比上年同期增长8.68%。利用自主生产+购买的传感器实现营业总收入4242万元,占比25.75%;公司完全自主生产的传感器实现营业收入2494万元,仅占15.14%。

专利技术面临许多风险

作为一家即将进入科技创新委员会的公司,科技创新委员会的股票上市委员会要求宜捷股份说明:(1)发行人拥有的主要产品核心技术是否全部独立开发; (2)除了红外传感器以外,其他传感器的制造是否只掌握了过程的一部分而不是核心技术? (3)在安全监控产品行业中是否具有核心竞争力和市场优势。

易捷股份在招股说明书中表示,在火焰和气体红外安全监控领域,公司始终坚持以根本的技术创新为动力。目前,它已经实现了光路设计,软件算法,基本组件,校准测试和监控系统构建的关键点。技术覆盖面全面,核心产品具有自主研发,设计和大规模生产的能力。公司重视知识产权保护。截至本招股说明书签署之日,公司拥有78项授权专利,其中9项发明专利构成了主营业务收入。 ,23软件版权。

但同时,亿捷股份表示,该公司的红外传感技术可能在以下三种情况下面临技术迭代风险:第一类是发行人的红外传感器技术是否由于发行人在该领域的技术研发而受阻。红外传感技术。如果传感技术落后于同行业的竞争对手,则存在一定的迭代风险。第二类是催化燃烧和半导体传感技术等技术突破性技术,大大提高了准确性,抗毒性,响应时间,稳定性等技术劣势,而发行人的红外传感技术未能进一步提高自身性能,优化生产并降低成本,还存在技术迭代的风险和挤压红外传感技术产品市场空间的风险;第三类是新型传感技术。随着技术的飞速发展,它具有比红外传感技术更高的竞争优势。例如,具有高精度,高稳定性和抗中毒优势的激光传感技术解决了成本高,功耗高的问题,因此红外传感技术将面临被新的传感技术迭代的风险。